德银警告，美国关键矿产政策或迎重大调整，铂金与钯金等铂族金属因供应集中、对外依赖高及地缘风险上升，正成为最可能被纳入232条款关税行动的贵金属。商务部长卢特尼克倾向以关税刺激制造业，使风险显著上升。目前铂族金属市场已现供应紧张，租赁利率上升推高工业用户成本。若征收关税，将进一步加剧供应链压力。

 

　　美国关键矿产政策正在酝酿重大调整，铂族金属面临被征收232条款关税的显著风险。

 

　　10月22日，据追风交易台消息，德意志银行在最新研报中称，在美国商务部长即将提交的关键矿产报告中，铂金和钯金因供应链高度集中、对外依存度高以及主要供应国地缘政治风险上升，成为最有可能被建议采取关税行动的贵金属品种。

 

　　研报称，美国商务部长针对第14272号行政令的关键矿产报告已逾期未交，该报告将评估包括铂金、钯金和新增的白银在内的关键矿产进口对国家安全的影响。与此同时，美国国际贸易委员会对俄罗斯钯金的反倾销初步裁定原定于10月20日发布。钯金面临双重政策风险，可能同时受到两项决定的冲击。

 

　　根据德意志银行构建的政策风险评分卡，铂金和钯金在全球供应集中度、进口依赖度、供应国风险以及对美国经济影响等多个维度得分较高，远超铜等其他金属。考虑到商务部长卢特尼克公开支持以关税作为刺激美国制造业的政策工具，铂族金属被建议采取232条款关税行动的可能性显著上升。

 

　　该行认为，这些潜在的贸易限制措施将加剧白色贵金属市场已经显现的供应紧张迹象。目前铂族金属的租赁利率高于正常水平，工业用户的运营成本正在上升。本月早些时候，知名精炼和回收企业Umicore选择出售其长期持有的黄金库存转而采用租赁方式，凸显了市场压力。

 

　　关键矿产清单的演变逻辑

 

　　研报指出，美国地质调查局发布的关键矿产清单源于特朗普第一任期内2017年发布的第13817号行政令，题为“确保关键矿产安全可靠供应的联邦战略”。该行政令要求在60天内制定关键矿产清单，并在180天内由商务部协调制定跨部门战略计划。

 

　　2019年的联邦战略文件强调了整个关键矿产供应链，包括加工和制造，而不仅仅关注采矿能力。该报告将经济和军事置于同等地位，认为两者在供应中断方面都具有战略脆弱性。

 

　　文件特别提到“扭曲市场的外国贸易行为”，指向1974年贸易法第301条下的潜在应对措施，以及涉及国家安全的1962年贸易扩展法第232条下的潜在应对措施。

 

　　2022年第二版清单引入了重要的方法论更新。供应集中度指标不仅考虑国家的全球产量份额，还纳入了该国的中断潜力、供应能力指数和供应意愿指数。

 

　　供应能力指数基于弗雷泽研究所的政策感知指数，评估生产国的政治稳定性、安全性、基础设施、贸易壁垒等因素。供应意愿指数评估生产国与美国的贸易、意识形态和国防联系。

 

　　2025年第三版清单采用了更加数据密集和行业层面的美国经济影响评估方法，放弃了前两版的供应集中度和净进口依赖度等量化指标，转而强调对美国GDP的量化经济影响。